Neue Chancen für Stiftungen.

693 neue Stiftungen sind im vergangenen Jahr in Deutschland gegründet worden. Damit hat die Zahl deutscher Stiftungen laut Erhebungen des Bundesverbands Deutscher Stiftungen eine neue Rekordmarke geknackt. Rund 25.000 Stiftungen gibt es mittlerweile hierzulande, und die meisten davon werden ehrenamtlich geführt. Vor allem in Fragen des Vermögensmanagements sind die Herausforderungen für die Stiftungsvorstände hoch und die Aufgaben sehr anspruchsvoll. Die Aufgabe, aus den Kapitalanlagen auskömmliche Erträge zu erzielen, die der Erfüllung des Stiftungszwecks dienen, und gleichzeitig den langfristigen Kapitalerhalt des Stiftungsvermögens sicherzustellen, ist in den vergangenen Jahren um ein Vielfaches schwieriger geworden. Denn im Idealfall sollen die Stiftungsentscheider ja nicht nur Rendite erzielen, sondern am besten dabei auch noch nachhaltig orientiert investieren und vor allem Haftungsrisiken minimieren.

Die Erfahrung zeigt, dass es vielen Verantwortlichen, die das Geld der Stiftung treuhänderisch verwahren, angesichts dieser Faktoren häufig schwerfällt, klare Entscheidungen zu treffen. Viele wollen Fehler vermeiden und erst recht, wenn sie ehrenamtlich agieren. Das führt oft dazu, dass das Stiftungsvermögen sowohl in der Vergangenheit vermeintlich besonders risikolos angelegt wurde und auch heute noch risikolos angelegt wird.

Doch auch dieser Ansatz kann scheitern. Die Zinswende beispielsweise hat 2022 bekanntlich zu einem Einbruch an den Rentenmärkten geführt. Selbst mit einem langweiligen Investment-Grade-Anleihen-Portfolio mussten Investoren zweistellige Verluste hinnehmen – für Stiftungen mit ihrer extrem konservativen Anlagephilosophie natürlich eine Katastrophe.

Der Gesetzgeber hat das Dilemma vieler Stiftungsvorstände erkannt und im Rahmen der Reform des Stiftungsrechts (siehe Infobox unten) die sogenannte Business Judgement Rule, kurz BJR, auf den Weg gebracht. „Konkret sollen damit die Stiftungsverantwortlichen ermutigt werden, bei der Vermögensanlage mehr ins Risiko zu gehen“, sagt Jochen Altmeyer, Wealth Manager Institutionen bei der Deka und zugleich Stiftungsexperte. Das bedeutet, dass man eben nicht für jeden Vermögensverlust zwangsläufig haftet, sondern nur dann, wenn man gegen gewisse Sorgfaltspflichten verstößt.

Der Gesetzgeber hat das Dilemma vieler Stiftungsvorstände erkannt und im Rahmen der Reform des Stiftungsrechts (siehe Infobox) die sogenannte Business Judgement Rule, kurz BJR, auf den Weg gebracht. „Konkret sollen damit die Stiftungsverantwortlichen ermutigt werden, bei der Vermögensanlage mehr ins Risiko zu gehen“, sagt Jochen Altmeyer, Wealth Manager Institutionen bei der Deka und zugleich Stiftungsexperte. Das bedeutet, dass man eben nicht für jeden Vermögensverlust zwangsläufig haftet, sondern nur dann, wenn man gegen gewisse Sorgfaltspflichten verstößt.

Die Business Judgement Rule gewährt den Organmitgliedern somit einen haftungsfreien Ermessensspielraum. Stiftungsverantwortliche können mit Blick auf die Geldanlage künftig stärker in ein kalkuliertes und kontrolliertes Risiko gehen. Dank der neuen Regelungen können Stiftungen Anlageentscheidungen so treffen, wie sie professionell zum Erreichen der gesetzlich vorgegebenen Anlageziele, wie Kapitalerhalt, Ertragserwirtschaftung und Risiko, zu treffen wären. Und weil Stiftungen grundsätzlich einen sehr langfristigen Anlagehorizont haben, sind sie ohnehin in der Lage, Risiken auszuhalten beziehungsweise kurzfristige Schwankungen in Kauf zu nehmen.

„Die Stiftungsrechtsreform bietet bestehenden und zukünftigen Stiftungen aber auch die Möglichkeit, nicht nur ihre Satzung zu modernisieren, sondern auch die Anlagerichtlinien auf den Prüfstand zu stellen und möglicherweise anzupassen“, sagt Altmeyer. Aus seiner Beratungspraxis weiß der erfahrene Experte, dass es zum Teil erheblichen Anpassungsbedarf gibt. Die richtige Anlagestrategie zu finden, ist und bleibt für Stiftungen eine große Herausforderung. Da passt zum Beispiel die Anlagepraxis nicht zu den entsprechenden Beschlüssen oder den Anlagerichtlinien.

„Wenn die Anlagerichtlinien mit Augenmaß formuliert sind, machen sie einen entsprechenden Handlungsspielraum bei den Anlageentscheidungen möglich. Das war in Ermangelung von auskömmlichen Zinsen viele Jahre lang essenziell, weil ohne Einkommen aus dem Aktienmarkt der Stiftungszweck schlicht nicht zu erfüllen gewesen wäre“, erläutert Altmeyer. Deshalb ist es sinnvoll, als Stiftungsentscheider das bestehende Anlageuniversum ergänzt um maßvolle Anlagerichtlinien fortlaufend auf den Prüfstand zu stellen und wenn notwendig anzupassen. Wer das in der Vergangenheit getan hat, konnte in aller Regel auf sehr ordentliche Ergebnisse zurückblicken.  

Außerdem wird in vielen Fällen der rechtliche Spielraum, den die Stiftung theoretisch hätte, nicht konsequent für das Vermögensmanagement genutzt. Einmal richtig aufgesetzt, bietet die jeweilige Anlagerichtlinie für die Stiftungsverantwortlichen wichtige Rechtssicherheit“, betont der Deka-Experte.

Bleibt die Frage, welche Anlagelösungen sich für Stiftungen überhaupt anbieten. Für größere Vermögen ab einer Größenordnung von mehr als 20 Mio. Euro sind sicher Spezialfonds eine gute und hochprofessionelle Option. Dagegen ist für kleinere und mittlere Stiftungen, die keine eigenen Anlageentscheidungen treffen möchten, eine aktiv gemanagte Vermögensverwaltung eine mögliche Alternative.

Mit der exklusiven Deka-Vermögensverwaltung Premium können Stiftungen die Wertpapierkompetenz der Deka in der Rolle des Vermögensverwalters nutzen. Die stringente Investmentphilosophie, der robuste Anlageprozess und das aktive Management, das die mandatierte Anlagelösung auszeichnet, haben sich bewährt. 

Das Besondere: Neben den traditionellen Anlageklassen Aktien, Anleihen, Liquidität werden auch die alternativen Anlageklassen Rohstoffe, Alternative Investments und Listed Private Equity zur Portfoliooptimierung genutzt.

Die mandatierte Anlagelösung, die den Kunden umfangreiche Wahl- und Individualisierungsmöglichkeiten bietet, ist bereits ab einem Anlagebetrag von 100.000 Euro investierbar. Ab 250.000 Euro wird diese Vermögensverwaltung auf 48 Varianten ausgeweitet, und das überwiegend mit Einzeltiteln, ergänzt um z. B. ETFs, Fonds und Zertifikate vor allem zur Diversifikation und Risikosteuerung. Ab 250.000 Euro sind zudem ausgewählte Anlagestrategien mit Ausschüttungsfokus und global nachhaltiger Ausrichtung verfügbar. Ab einer Million Euro kann Deka-Vermögensverwaltung Premium hochindividuell nach den Bedürfnissen der Stiftung ausgestaltet werden.